Como operar opções

Uma opção é um contrato que oferece ao titular o direito de comprar ou vender um ativo a um preço estipulado dentro de um período específico. As opções podem ser operadas em uma variedade de ativos, incluindo ações, moedas e commodities. Um contrato de opção de ações geralmente representa 100 ações da ação subjacente.

Um call é uma opção de comprar um ativo a um preço definido em ou antes de uma data específica. Um put é uma opção de vender um ativo a um preço específico em ou antes de uma determinada data. O preço pelo qual uma opção de compra ou venda pode ser exercida é chamado de preço de exercício. O preço pago para comprar a opção é chamado de prêmio.

Por exemplo, imagine que um trader espera que o preço do ouro suba de US$1.750 para US$1.800 a onça nas próximas semanas. Ele decide comprar uma opção de compra que lhe dá o direito de comprar ouro a US$1.760 (preço de exercício) a qualquer momento dentro do próximo mês. Se o preço do ouro subir acima de US$1.760 antes de a opção expirar, ele poderá comprar ouro com desconto. Se o preço do ouro permanecer abaixo de US$1.760, o trader não precisa exercer a opção e pode simplesmente deixá-la expirar. Nesse cenário, o trader perderia o prêmio pago para comprar a opção de compra.

As opções de ações individuais e de índices de ações são negociadas ativamente em bolsas como a Chicago Board Options Exchange (CBOE), a maior bolsa de opções dos EUA. As opções também são negociadas na American Stock Exchange (AMEX) e na Pacific Stock Exchange (PSE). Grandes bolsas de opções fora dos Estados Unidos incluem a Eurex Exchange e a Montreal Stock Exchange. 

Também existe um mercado de opções OTC (over-the-counter), onde traders de grandes instituições negociam derivativos de opções não padronizadas. OTC significa que as opções são operadas diretamente entre duas partes e sem uma bolsa ou corretor central.

Para começar a operar opções, você precisará abrir uma conta em uma corretora. A maioria das principais corretoras de ações oferece negociação tanto de ações quanto de opções de ações. Devido ao maior nível de risco e complexidade ao operar opções, pode ser necessário um saldo de conta maior e os clientes são avaliados quanto à adequação. 

Depois de habilitar as permissões de opções, você pode começar a operar. Se você espera que o preço de uma ação aprecie, você poderia comprar uma opção de compra ou vender uma opção de venda. Se você espera que o preço de uma ação mova-se lateralmente, você poderia vender uma opção de compra ou vender uma opção de venda. Se você acha que o preço de uma ação cairá, você poderia vender uma opção de compra ou comprar uma opção de venda.

Para entrar na negociação, você precisará escolher o preço de exercício. Por exemplo, se a Tesla (TSLA) está negociando a US$770 e você acredita que irá a US$900, você poderia comprar uma opção de compra com um preço de exercício menor que US$900. Se a TSLA subir acima do preço de exercício, isso significa que sua opção de compra está no dinheiro – significando que você tem a oportunidade de comprar TSLA abaixo de seu preço de mercado atual.

Por outro lado, imagine que você acha que o preço da Amazon (AMZN) cairá de US$3.400 para US$3.000. Você poderia comprar uma opção de venda com um preço de exercício de US$3.200. Se a AMZN cair abaixo do preço de exercício de US$3.200, sua opção de venda está no dinheiro – significando que você tem a oportunidade de vender AMZN acima de seu preço de mercado atual.

Existem também dois estilos de opções, o americano e o europeu. As opções no estilo europeu só podem ser exercidas no vencimento. As opções no estilo americano oferecem mais flexibilidade porque podem ser exercidas a qualquer momento antes do vencimento.

Para encontrar as opções disponíveis para uma determinada ação, você precisará consultar uma cadeia de opções. Uma cadeia de opções, também conhecida como matriz de opções, mostra todas as opções de compra, venda, seus vencimentos, preços de exercício e informações de volume e preços.

Cadeia de Opções da Amazon.com

No exemplo acima, podemos ver que a data de vencimento da opção é 2 de setembro e as opções de compra e venda são mostradas. No menu suspenso no canto superior direito, o preço de exercício foi selecionado para mostrar opções que estão ‘próximas do dinheiro’. Outras escolhas possíveis para selecionar são ‘no dinheiro’ e ‘fora do dinheiro’.

• Próximo do dinheiro significa um contrato de opções cujo preço de exercício está próximo do preço de mercado atual da ação subjacente.
• No dinheiro significa uma opção que representa uma oportunidade de lucro devido à relação entre o preço de exercício e o preço de mercado atual da ação subjacente. 
• Fora do dinheiro descreve uma opção que não tem valor intrínseco. Uma opção de compra ou venda fora do dinheiro não tem valor porque representa a oportunidade de comprar uma ação por mais do que o preço de mercado atual ou vendê-la por menos do que o preço de mercado atual. 

A coluna de Preço de Exercício mostra o preço pelo qual um comprador de call pode adquirir o título se a opção for exercida. No caso de uma opção de venda, é o preço pelo qual o comprador da opção pode vender a ação subjacente se a opção for exercida. Enquanto isso, o escritor da opção será designado para fornecer a ação subjacente pelo preço de exercício se uma opção que ele vende (escreve) for exercida.

As opções de ações têm o mesmo horário de negociação que as ações normais. Para bolsas dos EUA como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e o Mercado de Ações Nasdaq (Nasdaq), o horário normal é das 9:30 às 16:00. Em ambas as bolsas NYSE e Nasdaq, a negociação de opções após o expediente ocorre entre 16:00 e 18:00 EST via redes de comunicação eletrônica (ECNs). 

Embora a maioria dos corretores agora ofereça negociação sem comissões em ações e ETFs, a negociação de opções geralmente ainda envolve taxas ou comissões. Pode haver uma taxa para cada negociação junto com uma comissão cobrada por contrato.

A taxa mais comum é de US$0,65 por contrato, embora isso possa variar dependendo do corretor de opções de ações. Por exemplo, com base na taxa típica de US$0,65, para comprar 5 contratos, um trader pagaria US$3,25 para fazer o negócio (US$0,65 × 5 = US$3,25). Na época desta escrita, Ameritrade, Charles Schwab e Fidelity cobram uma taxa de US$0,65 por contrato de opções.

Agora vamos abordar as quatro estratégias fundamentais de opções para iniciantes entenderem.

Nesta estratégia, o trader compra uma opção de compra. Ele está otimista e espera que o preço da ação subjacente suba acima do preço de exercício antes de a opção expirar, permitindo que ele compre abaixo do preço de mercado.

Exemplo: Karen acredita que o preço das ações da Acme Corporation, atualmente negociando a US$50, aumentará nos próximos meses. Ela compra um contrato de opção de compra longa para 100 ações, com vencimento em três meses, a um preço de exercício de US$50 por ação. O prêmio (taxa) para comprar a opção é US$2 por ação.

O preço das ações da Acme Corporation realmente sobe, e em três meses as ações estão sendo negociadas por US$90. Karen exerce sua opção, comprando 100 ações a US$50 cada e vendendo-as por $90 cada. Neste caso, seu lucro é de US$3.800. Esse valor reflete o lucro bruto de US$4.000 (100 x 40) menos o custo do prêmio de US$200 (2 x 100). Se o preço da Acme Corporation tivesse caído em vez disso, a opção expiraria sem valor e Karen teria perdido o prêmio que pagou ($200).

Aqui, o trader vende (escreve) uma opção de compra. Este trader é tipicamente pessimista, esperando que o preço da ação subjacente caia ou se mova lateralmente. O trader recebe uma taxa (prêmio) por vender a opção de compra. Se o preço da ação cair ou se mover lateralmente, o trader mantém o prêmio. No entanto, o vendedor da opção está obrigado ao comprador a vender ações ao preço de exercício se a ação subjacente subir acima desse preço, até o vencimento do contrato de opções.

Exemplo: Steve acredita que o preço das ações da Virtucon, atualmente negociando a US$75, cairá nos próximos meses. Steve decide vender (escrever) uma opção de compra para 100 ações, com vencimento em três meses, a um preço de exercício de US$75 por ação. O prêmio é de US$3, então Steve ganha uma soma antecipada de $300 (3 x 100).

O preço das ações da Virtucon cai conforme esperado, e em três meses as ações estão sendo negociadas por US$50. Nesse caso, a opção expira sem valor e Steve ganhou US$300 do prêmio. Se o preço da Virtucon tivesse subido para US$100, o titular exerceria a opção e Steve teria perdido US$2.200. Essa figura reflete a perda bruta de US$2.500 (25 x 100) menos o prêmio ganho de US$300.

Nesta estratégia, o trader compra uma opção de venda na expectativa de uma queda na ação subjacente. A opção de venda dá o direito de vender a ação ao preço de exercício antes do vencimento. O trader quer que os preços das ações caiam para que ele possa lucrar vendendo acima do preço de mercado. Um put longo também pode ser usado para proteger uma posição comprada na ação subjacente.

Exemplo: George acredita que as ações da Wonka Industries, atualmente negociando a US$200, vão cair nos próximos meses. Ele compra um contrato de opção de venda longa para 100 ações, com vencimento em três meses, a um preço de exercício de US$200 por ação. O prêmio é de US$3 por ação. A Wonka Industries apresenta um relatório de lucros decepcionante, e em três meses o preço das ações cai para US$175. George compra 100 ações a US$175 e exerce sua opção de vendê-las a $200. Isso resulta em um lucro de $2.200. Esse valor representa o lucro bruto de $2.500 (25 x 100) menos o prêmio de $300 (3 x 100). Se o preço das ações da Wonka Industries tivesse subido para $225 após três meses, a opção de George teria expirado sem valor e ele teria perdido o prêmio de $300.

Nesta estratégia o trader vende (escreve) uma opção de venda e espera que o preço da ação suba ou permaneça estável até que a opção expire. Nesse cenário, o trader mantém o prêmio. No entanto, o vendedor da opção de venda é obrigado ao comprador da opção de venda a comprar ações ao preço de exercício se a ação subjacente cair abaixo desse preço, até a data de vencimento do contrato.

Exemplo: Olivia é otimista em relação à Cyberdyne Systems, atualmente negociando a $50 por ação. Ela espera que as ações da empresa subam nos próximos meses. Ela decide vender (escrever) uma opção de venda para 100 ações, com vencimento em três meses, a um preço de exercício de $50 por ação. O prêmio é de $2, então Olivia ganha uma soma antecipada de $200 (2 x 100). O preço das ações da Cyberdyne Systems sobe conforme esperado e em três meses as ações estão sendo negociadas a $60. Nesse caso, a opção expira sem valor e Olivia ganhou $200 do prêmio. Se o preço da Cyberdyne Systems tivesse caído para $40, o titular exerceria a opção e Olivia teria perdido $800. Esse valor reflete a perda bruta de $1.000 (10 x 100) menos o prêmio ganho de $200.

Esta estratégia envolve vender opções de compra enquanto detém uma quantidade equivalente da ação ou ativo subjacente. Ao usar covered calls, o trader ganha o prêmio e pode ser obrigado a entregar as ações se o comprador da opção de compra decidir exercer as opções. É adequado para investidores que acreditam que o preço da ação se moverá aproximadamente de lado durante a vigência do contrato de opções.

Exemplo: Martina compra 100 ações da Parker Industries por $200 por ação. Ela acredita que o mercado de ações não experimentará muita volatilidade no futuro próximo. Ela espera que o preço da Parker Industries suba para aproximadamente $215 nos próximos três meses. Ela vende 1 contrato de opção de compra com o preço de exercício de $215 que expira em 3 meses. O prêmio dessa opção de compra é de $2 por ação. Martina está correta em sua previsão e o preço da Parker Industries sobe para $212 após três meses. O comprador da opção de compra não a exerce porque está ‘fora do dinheiro’, já que o preço de exercício é superior ao preço de mercado. Martina mantém os $200 em ganhos de prêmio e o valor das ações da Parker Industries que ela possui aumentou modestamente.

No caso em que as ações da Parker Industries disparem para $300 após 3 meses, o comprador da opção de compra irá exercê-la. Martina recebe $215 por ação (preço de exercício da opção) e pode manter os $200 em ganhos do prêmio, mas perde os grandes ganhos na ação. Se o preço das ações da Parker Industries cair para $190 após 3 meses, o comprador da opção de compra não a exerce porque está ‘fora do dinheiro’. Nesse cenário, o valor das participações de Martina em ações da Parker Industries diminuiu, mas essa perda é compensada pelos ganhos do prêmio da opção de compra que ela vendeu. 

Essa é uma estratégia de opções que gera renda e envolve a venda (escrita) de uma opção de venda de uma ação enquanto se tem dinheiro na conta para comprar a ação se a opção for exercida. Lembre-se de que, ao vender uma opção de venda, você está vendendo o direito de vender e, assim, está garantindo que será um comprador de uma ação a um preço determinado (o preço de exercício) se a opção for exercida.

Exemplo: Ronald está otimista em relação à Alchemax Corporation e está confiante de que as ações permanecerão estáveis ou subirão no próximo mês. As ações da Alchemax estão negociando a $80 e Ronald vende um put garantido em dinheiro com um preço de exercício de $60 que expira em 30 dias. Ele recebe $200 ($2 por ação) de prêmio. Ronald precisa ter $6.000 em sua conta, caso a opção seja exercida e ele precise comprar as ações. O preço da Alchemax permanece acima de $60 durante os próximos 30 dias, e Ronald simplesmente ganha o prêmio de $200. Se o preço tivesse caído abaixo de $60, Ronald precisaria estar pronto para comprar as 100 ações da Alchemax a $60 com o dinheiro disponível em sua conta.

Esta estratégia envolve um investidor que compra uma ação e também compra uma opção de venda na mesma ação para proteger-se contra uma queda de preço. Ao usar puts casados, um investidor pode se beneficiar de um movimento de preço positivo em uma ação enquanto também está protegido contra o preço cair abaixo do preço de exercício da put pelo tempo de vida da opção.

Exemplo: Susan comprou 100 ações da Lexcorp a $50 por ação e deseja se proteger contra o risco de queda na ação no próximo mês. Como forma de seguro, ela compra 1 put com um preço de exercício de $45 que expira em 30 dias. O prêmio pela opção é de $2 por ação. Na semana seguinte, a Lexcorp publica um relatório de lucros decepcionante e o preço das ações despenca para $20. Susan exerce sua opção de venda e vende suas ações da Lexcorp a $45, limitando sua perda a $700. Esse valor reflete uma perda de $500 da venda das ações e o prêmio de $200. Se o preço da Lexcorp tivesse subido para $80, Susan teria um lucro potencial de $2.800 ($3.000 do aumento do preço das ações, menos o prêmio de $200). Podemos ver neste exemplo que, ao usar um put casado, Susan foi capaz de limitar suas perdas e permanecer aberta a ganhos de alta no preço das ações da Lexcorp, durante os 30 dias de duração da opção.

Ações representam a propriedade de uma empresa. Quando os investidores compram ações, eles podem lucrar se o preço das ações se valorizar. As ações também têm o benefício de, às vezes, pagar dividendos. Um dividendo é uma soma de dinheiro paga aos acionistas, geralmente trimestralmente.

Ao operar opções de ações, não há propriedade da empresa subjacente e não há oportunidade de receber dividendos. As opções oferecem a vantagem de serem eficientes em termos de custo. Um trader de opções pode assumir uma posição semelhante no mercado a um trader de ações, mas com muito menos capital. As opções oferecem retornos potenciais mais altos em termos percentuais, devido ao menor nível de capital necessário.

As opções também dão aos traders o a estratégias flexíveis e complexas. Estas incluem estratégias que podem ser lucrativas em qualquer condição de mercado, por exemplo, quando o mercado se move lateralmente. As opções podem complementar um portfólio de ações existente, oferecendo uma proteção confiável contra movimentos adversos do mercado.

A negociação de opções pode apresentar maior risco do que a negociação de ações. Para um comprador de opções (titular), o risco está contido na quantidade do prêmio pago. No entanto, um vendedor de opções (escritor) assume um risco muito maior. Por exemplo, ao vender uma opção de compra não coberta, a perda potencial é infinita, pois não há limite para o quanto o preço de uma ação pode subir.

Os corretores usam níveis de aprovação de negociação para controlar a exposição ao risco do cliente e da própria empresa. Os níveis de aprovação de negociação de opções variam de 1 a 4; sendo 1 o mais baixo e 4 o mais alto. 

Nível 1 permite indivíduos vender opções que são colateralizadas ou garantidas. Por exemplo, com a aprovação do nível 1, os negociadores podem vender calls cobertos. A opção de compra é ‘coberta’ quando eles possuem 100 ações da mesma ação associada à opção de compra. 

A venda de puts garantidos em dinheiro também é permitida. Nesse caso, o trader tem dinheiro suficiente em sua conta para comprar 100 ações da ação subjacente associada ao put. 

Nível 2 a negociação de opções oferece o à compra de opções. Aqui, o máximo que um trader pode perder é o prêmio pago para comprar a opção. Se eles comprarem uma call ou uma put por $100 e a opção expirar ‘fora do dinheiro’, o máximo que pode perder é $100. 

Nível 3 a negociação de opções permite que os traders mantenham spreads. Um spread é quando você abre duas ou mais posições de opções contra a mesma ação subjacente.

Nível 4 a negociação de opções permite as formas de negociação de opções de maior risco. Estas incluem a venda de calls descobertas (não cobertas) e puts descobertas. Quando um trader vende uma call descoberta, isso significa que ele não possui as ações para cobrir a call que vendeu, o que significa que o risco é potencialmente infinito.

As opções têm alguns prós e contras importantes a considerar:

• Eficiência de custo e alavancagem. A negociação de opções oferece maior alavancagem do que a negociação de ações. Menos capital é necessário para comprar opções do que para comprar ações diretamente e os ganhos percentuais em seu investimento têm potencial para ser maiores. Por exemplo, para comprar 100 ações de uma ação de $800 seria necessário $80.000 (ou $40.000 com 50% de margem). Ao comprar opções, a exigência de capital inicial é muito menor para assumir o mesmo nível de exposição ao mercado. As opções permitem que os investidores assumam posições substanciais no mercado com uma quantidade relativamente pequena de capital. 
• Risco Limitado. Embora em alguns casos, operar opções possa ter risco ilimitado, em outras instâncias, o risco é limitado e claramente definido. Ao comprar puts e calls, um trader está arriscando menos do que ao operar as ações diretamente. O máximo que um investidor pode perder é o prêmio (e a taxa para iniciar a negociação). A maioria dos traders de opções de varejo são compradores de calls e puts e estão expostos a um nível relativamente baixo de risco.
• Flexibilidade. As opções permitem que você crie estratégias únicas para aproveitar diferentes características do mercado. Por exemplo, as opções permitem que os traders ganhem dinheiro quando o mercado se move lateralmente. Os traders podem usar opções para lucrar em prazos curtos ou médios sem a necessidade de o preço de uma ação se mover para cima ou para baixo. As opções podem ser usadas para especulação e para gerar renda a partir de prêmios. A compra de opções de venda pode proteger um portfólio existente e compensar o risco de mercado. 

• Baixa liquidez. As opções de ações individuais geralmente têm baixo volume, a menos que seja uma ação ou índice de ações altamente popular. 
• Alto risco para vendedores de opções. Quando um trader escreve (vende) uma opção de compra ou venda, pode acabar perdendo muito mais dinheiro do que ganhou com o prêmio do contrato. No caso de venda de calls, o risco é teoricamente ilimitado. Vender opções pode resultar em perdas maiores do que o valor da sua conta. 
• Disponibilidade Limitada. As opções não estão disponíveis para todas as ações. Ações com preços baixos, baixos volumes de negociação e baixas capitalizações de mercado têm mais probabilidade de não ter opções.
• Níveis de aprovação estritos. Para operar opções, a aprovação deve ser concedida pelo seu corretor. Os traders devem atender a certos requisitos e, com base em seu histórico e experiência, seu corretor atribuirá a você um nível de negociação que governa quais operações de opções você pode executar.

A aparente complexidade e o jargão técnico associados à negociação de opções podem ser desanimadores para alguns investidores. No entanto, os conceitos básicos podem ser compreendidos com relativa facilidade e a negociação de opções pode abrir uma ampla gama de oportunidades nos mercados financeiros. Embora algumas estratégias envolvam alto risco, outras apresentam riscos limitados e claramente definidos. Antes domínio dos profissionais, os riscos e recompensas da negociação de opções agora são mais íveis do que nunca para os traders de varejo.

Não, operar opções não é uma aposta por si só. Na verdade, as opções são frequentemente usadas como uma proteção para mitigar o risco.

Embora existam muitos bons livros sobre negociação de opções, um se destaca, que é “Option Volatility and Pricing” de Sheldon Natenberg, amplamente visto como um clássico entre os traders profissionais de opções.

A negociação de opções pode traçar suas origens até a Grécia antiga, quando as opções eram usadas para especular sobre a colheita de azeitonas.

O financista americano Russell Sage desenvolveu os primeiros exemplos modernos de opções de compra e venda no final do século 19.